【彭博】-- 中國(guó)生物科技股的麻煩看起來像是沒有盡頭。

自一則疫苗丑聞沖擊了整個(gè)醫(yī)療行業(yè)以來，醫(yī)藥股的價(jià)格已從高點(diǎn)回落了32%。醫(yī)藥公司還受到了沽空和政府降低藥品價(jià)格行動(dòng)的打擊。盡管這類股票陷入困境，但與全球同行相比，估值仍處于較高水平。

然而，分析師并未對(duì)這個(gè)中國(guó)股市中最為動(dòng)蕩的板塊絕望，理由是這個(gè)快速發(fā)展的行業(yè)擁有長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力。

海通國(guó)際分析師王勇表示，生物科技公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)遠(yuǎn)沒有股價(jià)那么大；雖然這個(gè)市場(chǎng)將面臨更多監(jiān)管，但中國(guó)已逐步推出包括加快新藥審批在內(nèi)的行業(yè)扶持政策；卓越的生物科技公司正走在正軌中。

在香港和內(nèi)地的頂級(jí)生物科技公司中，藥明生物、三生制藥、康泰生物和金斯瑞生物科技從追蹤它們的分析師處獲得的買入評(píng)級(jí)占比至少為80%，盡管它們自5月底以來下跌了逾25%。

生物科技股在2018年開局時(shí)曾表現(xiàn)出色。醫(yī)藥衛(wèi)生一度是滬深300指數(shù)中最強(qiáng)勁的分類指數(shù)，截至5月底時(shí)上漲了26%，而當(dāng)時(shí)大盤下跌了5.7%。隨著政府試圖改革幾十年來拖慢了藥品審批、扼殺了創(chuàng)新的監(jiān)管，以求打造本土的王牌企業(yè)，投資者涌入了這個(gè)1220億美元的制藥行業(yè)。

然而在一則疫苗丑聞引發(fā)了消費(fèi)者的憤怒情緒之后，投資者在7月中旬紛紛撤退，導(dǎo)致生物科技股帶領(lǐng)整個(gè)醫(yī)療板塊下跌。中國(guó)政府采取了整頓措施，并于上周向生產(chǎn)了劣質(zhì)嬰用疫苗、偽造狂犬病疫苗數(shù)據(jù)的長(zhǎng)生生物開出了91億元人民幣（13億美元）的罰單。

滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)目前接近一年多以來的低點(diǎn)。然而，盡管生物科技股的價(jià)格下跌了，但估值仍然很高。滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)基于已公布利潤(rùn)的本益比為28.5倍，比一項(xiàng)全球同類指數(shù)高出23%。

對(duì)于這一現(xiàn)象，分析師并不感到擔(dān)心。

海通的王勇說，用這一估值方法來斷言一個(gè)快速成長(zhǎng)的板塊很昂貴是不公平的，因?yàn)樵谝粋€(gè)新興行業(yè)的早期發(fā)展階段，投資者願(yuàn)意對(duì)有潛力的公司給出高額溢價(jià)。

工銀國(guó)際駐香港的高級(jí)醫(yī)療行業(yè)分析師張佳林對(duì)此表示贊同。他表示，當(dāng)前的三年平均估值水平將受到該行業(yè)長(zhǎng)期前景的支撐。

他說，他們認(rèn)為在動(dòng)蕩的環(huán)境中，醫(yī)藥衛(wèi)生板塊的防御特性可能具有吸引力；從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，擁有好藥的制藥公司將大顯身手。

該類股近來比市場(chǎng)中的其他板塊更加難以預(yù)測(cè)。中國(guó)醫(yī)藥衛(wèi)生股的120天歷史波動(dòng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于整體市場(chǎng)。

金斯瑞生物科技就近距離感受了一把。金斯瑞屬于所謂的CAR-T癌癥治療藥物的首批中國(guó)研發(fā)公司，去年股價(jià)飆升了440%。但在Flaming Research發(fā)布了看跌報(bào)告之后，其股價(jià)上個(gè)月幾近腰斬。金斯瑞否認(rèn)了報(bào)告中的指控。

金斯瑞執(zhí)行長(zhǎng)章方良周三接受采訪稱，上市醫(yī)藥衛(wèi)生公司的股價(jià)就像坐上過山車一樣；因?yàn)檫@個(gè)高科技行業(yè)的復(fù)雜性，投資者，尤其是散戶對(duì)該行業(yè)了解不足，往往會(huì)反應(yīng)過度。

他樂觀地認(rèn)為，目前的動(dòng)蕩不會(huì)持續(xù)下去。

章方良稱，他希望投資者能夠更加耐心；中國(guó)的這個(gè)行業(yè)還很年輕，但在新藥創(chuàng)新方面正在迅速追趕；一旦成功推出一種有效新藥，利潤(rùn)將是巨大的。

參考來源：China Biotech Keeps Fans Despite Wild Swings and High Valuations